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前程无忧2007年第三季度财报电话会议纪要

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独家分析: 前程无忧07Q3净利润356万美元 同比下滑1.5%

网易科技讯 11月13日消息,前程无忧(Nasdaq:JOBS)今天发布了截至9月30日的2007年第三季度未经审计的财务报告。随后,前程无忧召开电话会议,回答分析师提问。

主持人

首先请花旗集团的Jason Brueschke提第一个问题。

Jason Brueschke-花旗集团

谢谢你。 早上好。首先庆祝你们又在新季度取得佳绩。 我提我感兴趣的两个标准问题:首先从市场环境需求的角度出发,我们认为自从中国阴历新年以来市场需求就一直在增长,从收入和利润的角度来说,贵公司第三季度的业绩非常不错。 我现在想弄清楚的是当我们展望全年业绩和2008年发展前景的时候,到底那部分增长中有多少是由于市场本身的需求增长而造成的,在自从年初以来的销售和营销业绩的增长中有多少应归功于贵公司年初的战略决策?

Rick Yan

Jason,谢谢你的提问。我想我们已经注意到了今年的市场需求增长比往年更快,我们举行年终客户见面会的时候,许多客户表示他们想在2007年聘用更多的人才。那就是为什么我们在2007年第一季度的时候就感到市场需求旺盛的原因,我想这一点在我们的财报业绩中已经得到很好的体现。

至于增长的业绩中有多少是因为市场本身需求的增长造成的、有多少是我们公司的努力和投资得来的,我想可以从两个方面来看:一个是在印刷方面,正如我们所说的那样,过去两个季度的印刷业务的业绩一直在迅速增长。实际上,这个季度我们的印刷业务的业绩增长才是最快的,同比达到了16%,也是近两年来增长率最高的季度。 我认为对于印刷市场,较小的城市是主要的印刷市场这是一个事实,当城市发展的时候,印刷市场也在增长,大型城市里离线到印刷的转变也变得越来越稳健。

所以我认为在印刷上确实如此,我想不仅市场需求而且从离线到在线的转变也许已变得越来越稳健了。那是另一个推动因素。

在在线业务上,我认为在2007年我们仍然面临着一个激烈竞争的市场环境。如果你看看我们的竞争对手的财报,你就会发现它们的亏损正在迅速加大。 我的意思是,他们仍在对中国市场进行大量投资,因此我认为在在线业务上,我想我们还能够保住自己的市场地位。我不认为我们业绩的增长应归于市场份额的增加,但是我们仍然会保持我们的领先地位。 我们将在以后几个季度对销售和营销进行更积极的投资。

如果你看一下我们的销售和营销费用,你就会发现我们在第三季度的销售和营销上取得了更有意义的业绩增长。 第一季度和第二季度,我们开始规划加大投资预算,但是实际上我们在第三季度的实际发生费用更高。第四季度的费用也会较高,这与每年年终举办客户见面会以及其他附加项目等历史惯例有关。

所以,我会说业绩的增长大部分是由于市场需求推动的,而不是市场份额增加或者销售与营销投资增加引起的。

Jason Brueschke-花旗集团

好,谢谢。也许印刷业务的快速跟进和转变业务的完成,我知道如果我们回头看看贵公司过去四年的业绩,大约在两年前,你们向二线城市推广业务的速度开始有所减缓,不管是偶然的还是有什么关系,我们看到的事实是印刷业务业绩的增长开始减缓了。

对我来说,感觉就象是某种周年庆或者是某种与我们所说的地区扩展相对的有机增长。我们在过渡时期遭遇的地区扩展业绩增长放缓是否造成了二线城市业绩的增长?它看起来是否比实际情况更糟糕一些? 不管由于什么原因,这段时期的转向在线业务市场需求是否真的很弱? 你能否给我解释一下,谢谢。

Rick Yan

Jason,我们自从2006年初开始就不再从地理范围上扩展业务的原因是我们当时认为我们的战略优先应放在在线业务上,我们非常清楚我们的资源和主要精力应放在在线业务上。我认为对于在线业务来说,大部分的市场都在大城市里。 那是一项集中于在线业务的战略决策,我认为那可能对印刷业务的增长造成某些影响,但是我必须指出从离线到在线的转变对过去几个季度的印刷业务的增长放缓造成的影响更大。

所以,一旦我们认为我们举办了相应的资源和管理能力之后,我们将继续开始进行地理上的扩展。但是我认为,当你进入一座新的城市时,它肯定会比北京或者上海要小,我们在那里开展业务也要花很多的时间。 我的意思是,你或许不会看到我们第27个城市在18个月或者更长的时间内是得不到什么较大收入贡献的。

因此,影响是有的,但是我认为它并不是过去两个季度里印刷业务的业绩增长的主要推动因素。

Kathleen Chien

Jason,我想补充一点。我想,实际上虽然业绩的重新增长部分原因与我们更深入客户有关,但是这个影响正变得越来越小,如果你坚持愿意花费时间和精力去弄清楚正确的产品和正确的价值的话,我认为可能需要花一点时间。 因此我认为今年的业绩将比较令人满意,我们过去已经开展了业务的许多城市都将收获点成绩了。

所以,除了在线与离线业务的转变之外,我认为我们团队在这些城市的业务中是下了工夫的,我想那就是我们能够取得佳绩的原因所在。

Jason Brueschke-花旗集团

好的。谢谢你。 你的回答对我很有帮助,再次祝贺你们取得佳绩。

主持人

下面请ThinkEquity Partners公司的Nate Swanson提问。

Nate Swanson -ThinkEquity公司

首先表示祝贺。我一直在想,只是再问一个关于印刷业务定价的问题。我知道你们在较小的城市推广业务,显然你们也看到了那些城市的定价比较低。 我只是想弄明白如果你们经历过以后再回头来看,你们认为从较长的时间来看,定价趋势是什么样的? 你们将来是否有机会增加你们在这些新开展业务的较小的城市的业务量? 又或者它们将一直处于较低水平甚至在未来市场竞争加剧的时候逐渐消失?

Kathleen Chien

我认为对于我们来说,定价永远是那样的,我想过去我们一直比较注重业务量而不是价格,因为就像我刚才说的那样,关键是更深地渗透到客户中去。

对于我们来说,前500个用户或许很容易提价,但是接下来的3万个用户或许就很难这样做了。因此我想我们的努力方向将一直是集中于业务量而不是提价,因为我们认为价格增加之后,整个市场的负担将很重。

但是我认为在价格提高上,我们应该做得更随机性一些,不能全盘同时提高价格。在这一点上,全盘统一提价表现得比较突出的是中央电视台,它们每年都会将广告的价格提高若干百分比,我认为我们应该适当提点价格,因为我们面临的是众多较小城市的小型企业客户。

因为我认为此时此刻定价不会成为我们的战略重点。我当然希望价格不会下跌,我认为在同一所城市的同类产品的定价上,我们还没有发现那种情况。 但是,我也不认为此时此刻我们会看到价格出现大幅上涨。

Nate Swanson -ThinkEquity公司

好,你的回答对我们很有帮助。至于销售和营销费用,我想弄清楚你认为其中有多少与人力资源有关,有多少与营销费用有关,同时也请从发现优秀人才的角度评论一下整个人才招聘环境的现状。 上个季度的工资膨胀和周转趋势如何?

Kathleen Chien

首先我试着回答你的第一个问题,如果你把今年的情况与去年作一个对比,那么你就会发现上个季度我们的销售和营销费用大约为5千万元,而去年同期的费用为3500万元。当然,我认为你说的两个因素都有一定影响,因为从销售和营销的角度来说,从去年到现在我们确实增加了许多员工,那已经导致我们的人力资源成本和工资水平的整体上升。 因此我认为你说的两个原因各占一半。

你还问到了工资的问题,我想整体上说还处于入门级水平,工资膨胀因素所占比例相对较小的情况只适用于公司管理层,对于我们在市场上看到的那些人来说,那个比例肯定达到了两位数。我想,对于所有人来说,那都是一个相对更难聘用的市场。

Nate Swanson -ThinkEquity公司

好的。再提最后一个问题。我知道贵公司历来在第四季度的业绩都不怎么好,但是由于今年到目前为止贵公司的业绩的增长一直比较强劲,那么在第四季度过了一半的时候,你认为今年第四季度的业绩是好是坏呢? 在印刷业务和在线业务上,你们认为会出现哪种发展趋势?

Rick Yan

我想,在季节因素方面,我们在第四季度的业绩增长将肯定比前三个季度慢,但是如果你注意到我们的指导性预期的平均水平,即2.1亿元人民币,那个水平的收入已经对应于23%的同比年增长率。因此,我们认为今年第四季度的业绩同比增长率将仍然比较高,但是我认为那不会改变长期以来季节性因素对业绩的影响规律。

Nate Swanson -ThinkEquity公司

好的,再次表示祝贺。 谢谢。

主持人

下面请高盛公司James Mitchell提问。

James Mitchell -高盛公司

谢谢你,我提两个问题。第一,我看贵公司在今年上半年的营业毛利率似乎在20%以下,而下半年就降到了15%到20%之间。 那么进入2008年之后,我是否可以认为贵公司在既定营销费用的情况下的营业毛利率会在15%到20%之上呢? 或者是否存在一些季节性的原因,即每年上半年的情况一般都会比较高? 我不禁想起每年第一季度的收入通常都比较高。

Rick Yan

我想,在营销费用上,2007年的情况可能有点特殊,因为在2007年上半年我们一直打算增加销售和营销,但是有些计划实际上到2007年下半年才开始。那就是为什么你看见第三季度的实际销售和营销费用超过了5千万元的原因。过去,每年的上半年每个季度的销售和营销费用一般在3千万元到4千万元之间。所以我认为在第四季度,这是一个季节性的问题。我认为,这就是为什么你发现2007年年初时的销售和营销费用低,而下半年销售和营销费用高的原因。 结果,每年上半年的营业毛利率就高,而下半年的营业毛利率较低。但是我认为我们并不想将这个模式重复下去。

我认为从2008年初开始,我们将在2007年的基础上继续大量投资于销售和营销,至少比过去两个季度的投资要大。因此我认为关注第三季度和第四季度的情况似乎更有意义一些,这种模式可能会继续维持两个季度。 这取决于我们的竞争对手明年的情况会怎么样,因为我们发现他们的亏损在加大,我认为他们要么必须追加投资,要么必须调整财务战略。我们需要根据他们的行动作出相应的反应。

但是不管怎么说,我认为我们现在所处的趋势仍会继续维持下去,至少在未来两个季度不会改变。

James Mitchell -高盛公司

好的。我想提第二个问题,我想我是知道答案的,只不过想核对一下我想的对不对。我猜测,在印刷业务上,如果你通过降低价格来提高销售量,由于新闻纸和墨水以及其他相关材料的成本的原因,贵公司的利润率可能会因此而趋紧。在贵公司的业务模式中,新闻纸和与页数无关的生产是由本地合作伙伴提供的,对吗?

Kathleen Chien

我想我们在前面已经谈到了一点这方面的情况,那就是我们在不同的城市与不同的承包商之间建立了不同的合作关系,我想,一天结束的时候,总有一些组件的生产量是固定的,除了那些生产量之外,我们显然必须努力再多生产一些产品出来让合作的双方获益。

因此,我认为,对于我们来说,我的意思是,当我在早些时候谈到我们将必须使用不同的定价、不同的产品时,那并不一定意味着我们的目标是全面降低我们的产品价格。它的意思仅仅是指我们必须生产不同的产品以保证经济的正常运作。

所以,你也可以看到,不管页数增加还是市场上的新闻价格波动幅度加大,我们过去的毛利率实际上一直没有受到什么影响。因此对于我们来说,大部分的工作重点是放在毛利率和我们努力生产产品、履约以及巩固与我们的报纸承包商之间的合作关系上面。

James Mitchell -高盛公司

因此,提高印刷业务的产量而不提高价格的决策将不会对贵公司的营利能力造成任何影响?

Kathleen Chien

对于我们来说,那项战略一直都没有变过。

James Mitchell -高盛公司

但是如果看一下这个季度的财报,显然贵公司的印刷业务产量有所提高,印刷业务的价格也有所降低,那很好,相应的,贵公司的利润率有点下降。但是如果你说两者之间没有关系的话,那么利润率应该是——

Kathleen Chien

是的。老实说,我们在这个季度的毛利率并不象上个季度那样喜人,但是造成这种现象的部分原因实际上是我们同时增加了在线业务的服务基础结构。

James Mitchell -高盛公司

好的。那么页数增加对于贵公司的毛利率完全没有影响?

Kathleen Chien

对于我们来说影响不大,因为就象我之前说的,我们一直在努力与承包商达成协议以确保我们可以将毛利率保持在我们期望的水平上。

James Mitchell -高盛公司

好的。 非常感谢。

主持人

下面我们请摩根士丹利的Jenny Wu提问。

Jenny Wu -摩根士丹利公司

谢谢你能回答我的问题。我有两个问题:第一个与离线业务向在线业务的转变有关。 我记得Rick刚才说过,这种转变在大城市里开始变得有些稳健。请你谈谈更多这方面的情况,为什么会那样以及在管理上面能够看出多少? 小城市的转变情况如何? 等下我还有后续提问。谢谢。

Rick Yan

我认为,你可以看到我们公司在大城市的印刷业务在2005年的增长率大约为20%,随后到2006年第三季度的时候下降到只有5.7%左右。而在2006年第三季度之后的几个季度里,印刷业务增长率又相继回到了10%、6%、10%和这个季度的16%。我想,如果你关注一下印刷业务市场的增长情况就会明白。印刷市场的发展主要是由较小的城市推动的,大城市的转变带来的增长效应逐渐在减慢。

我不知道你想让我如何解释,因为这就是我们在自己业务上所看到的结果。

你想知道更多的详细情况或者别的什么?我不确定你到底想知道些什么。

Jenny Wu -摩根士丹利公司

由于大城市的转变开始变得缓慢,但是那是在无声中发生的。 这就是原因,因为你知道在线业务渗透率仍然很低,那么它又如何在这么低的水平上变得缓慢呢?

Rick Yan

如果你看看全球市场的情况,你就会明白了。我认为世界上并不存在100%的在线招聘广告市场。你可以看看美国的情况,印刷业务的收入仍然占到美国整个招聘广告市场总收入的一半以上,你还可以去对比看看澳大利亚、日本、中国香港、中国台湾以及其他市场,所以的市场都分成了印刷和在线两部分。

在过去的两年里,我们发现业务一直从离线向在线转变,但是现在我们发现这种转变仍在进行之中,只是速度比我们之前看到的速度要慢一些。

Kathleen Chien

我想Rick是想举例说明问题,让我们举个例子,如果某人一直都只与我们保持印刷广告合作关系,在某个时候,他们作出一个决策,比方说将20美元或者30美元的业务转变成在线业务,留下70美元继续做印刷广告。 将来,这种合作也不会变成100美元的在线合作。它可能稳定在40美元的在线广告和60美元的印刷广告。

那就是他想说的业务模式转变开始变得稳健的意思,因为所有的东西都开始趋于平衡。在客户作出合作模式改变的第一年,我们的业绩可能会出现较大幅度下跌,但是之后就会趋于平衡。 我想那就是Rick想要表述的意思。

Jenny Wu -摩根士丹利公司

谢谢你。 第二个问题与销售人员有关。贵公司目前有多少销售人员? 与去年同期相比有什么变化? 销售人员从开始到变得成熟一般需要多长时间? 谢谢你。

Kathleen Chien

我们的销售人员大约在1600人左右,去年已经增加了200到250人。从培训开始的前3到6个月,我们就可以看出他是否能够成长为合格的销售人员。 然后他们的生产力水平就会提高,这就是我们得到的经验。

Jenny Wu -摩根士丹利公司

谢谢你。

主持人

下面请Bear Stearns公司的Wendy Huang提问。

Wendy Huang -Bear Stearns公司

早上好。谢谢主持人让我提问。 根据你前面对市场竞争的评论,你提到根据贵公司内部资料显示贵公司的市场份额是最接近的竞争对手的2到3倍。你能否详细说明一下那方面的情况? 所谓的市场份额是从收入、流量还是广告客户的数量的角度来说的?

Rick Yan

我们指的市场份额是指销售量市场份额。我们一直在跟踪竞争对手的网站,关注他们的广告位和客户数量。 我们发现如果你知道竞争对手广告位和客户数量的话就可以作出比较准确的估计。那就是我们计算销售量市场份额的方法。

我们的收入市场份额很难得到,因为我们的竞争对手不是上市公司,他们并不公开他们的收入,他们对于不同的客户群体给出的定价也不尽相同。

在流量上的情况比较有趣,因为我想流量实际上是非常非常难估计的,因为现在还没有可靠的第三方独立流量统计公司提供资料。

我知道有些人会通过Alexa或者其他网站去看流量,但是我们也发现有些数据在不同的营销计划中是不同的。因此,实际上我们所说的市场份额是指销售量市场份额,也就是说我们网站上贴出的职业机会比其他网站上多2到3倍。 其他竞争对手的收入数据和流量都很难得到验证。

Wendy Huang -Bear Stearns公司

谢谢你。

主持人

今天的提问到此结束。下面将发言权交给Yan先生。 请Yan先生做补充和总结。

Rick Yan

谢谢你们今天来参加这次分析师会议。 我们期待着在下个季度的分析师会议上再次聚首。我们非常感谢您对前程无忧的继续支持。谢谢。再会。

(三张)

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