产品结构转型导致浪潮软件净利润下降

浪潮软件日前公布了2005上半年经营业绩，其主营业务收入22404.94万元，同比下降16.98%，净利润2737.66万元，同比下降幅度较大，达33.85%。对此，广发证券指出收益下降符合预期，但主营收入下降、税率增加及投资收益大幅减少是造成净利润大幅下降的主要原因

广发证券认为，近年来，浪潮软件的主营毛利率和主营业务利润率呈现上升趋势，但2005上半年数据显示，主营毛利率和销售净利率均开始下降。目前公司处于向产品软件供应商转型期，在成功转型之前，毛利率出现下降可能性较大，因此2005年或更长的一段时期内，公司的盈利能力将继续小幅下降或维持目前的水平。

此外，近几年来，浪潮软件的应收帐款周转率和存货周转率快速下滑，经营效率明显下降，从而导致每股经营性现金流逐年下降，2005上半年上述各项指标仍呈现继续下滑的趋势，如果这种趋势不尽快改变，现金流有恶化的可能。

广发证券表示，通过与同行业公司的综合比较，浪潮软件目前的定位偏高，但考虑到浪潮集团与微软在企业管理软件、外包等合作的发展前景及股权分置改革的对价预期，给予持有的评级。

因为，据中国电子信息产业发展研究院发布的《2004年度国内管理软件市场调查报告》表明，2004年浪潮软件ERP以近50%的高速增长率，位居2004年度国内ERP成长首位。浪潮ERP凭借多年积累起来的高端和分行业优势，客户数量及客户满意度持续上升，继续保持快速增长的态势，2004年实现近50%的增长率。在整个软件行业相对疲软的情况下，浪潮ERP如此明显的增长，说明浪潮推行的分行业ERP运作模式得到了市场认可。

目前，浪潮软件在制药、石油、化工、军工等多个行业的ERP市场份额均居第一位，也吸引了国际巨头微软公司与其结成全球战略伙伴，在应用软件，解决方案和IT服务，软件正版化等方面进行全面的合作。此前浪潮集团和微软公司已建立了长期而稳定的合作关系，浪潮ERP业务与应用软件有相当一部分解决方案建立在windows和NET平台之上，公司作为集团下属的主要软件企业，后续发展机会看好。